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　　中国人民银行7月8日发布公告称，为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性，从即日起，中国人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作。

　　据介绍，相关操作时间为工作日16时至16时20分，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减20个基点和加50个基点。

　　从市场表现来看，9时30分至10时30分，30年、10年、5年国债期货一度下跌。

　　长端现券收益率普遍上行3BP左右，30Y国债230023也一度上行至2.5225%。

　　同时，特别国债2400001上行至2.54%；10Y国债240004上行至2.3060%。中短端现券收益率上行5-7BP，1Y口行债230302上行7BP，1Y国债240009上行6.5BP至1.58%。

　　业内人士认为，每逢月中、月末、假期前等关键时点，市场流动性需求较大，本次创设临时隔夜正、逆回购操作工具，能够满足金融机构精细化管理流动性的需求，平抑资金面大幅波动。

　　有利于降低资金波动性

　　方正证券首席经济学家芦哲认为，央行启用临时正逆回购，旨在重设利率走廊上下限、降低资金面波动性。

　　芦哲告诉中国基金报记者，原本的“SLF-OMO-超储利率”的体系区间过宽，启动临时正逆回购是在明确7天期逆回购利率是主要政策利率之后，适度收窄利率走廊宽度的举措。以当前7天期OMO的水平1.80%为中枢，新走廊上限是2.30%、新走廊下限是1.60%，也就意味着DR001和DR007的波动区间收窄至70个bps的范围内，相比此前的走廊，收窄后的走廊上下限会更有利于稳定资金面。

　　芦哲认为，结合近期明确政策利率、收窄走廊等新动作，央行传递出更加清晰的信号，给市场心理托底。新的走廊上下限明确以7天期逆回购利率作为基准，也就意味着会随着经济形势和货币政策需要而调整，当7天期逆回购利率调整时，市场利率中枢会随之系统性切换。

　　华创证券投顾部认为，央行临时正逆回购机制，代表了央行重启正回购（公开数据显示，央行最后一次正回购是2014年11月底），信号意义重大。隔夜到1.6%要正回购，封死资金利率下限；隔夜到2.3%则要放钱。

　　华创证券投顾部提醒，从近一年实际情况看，隔夜利率触发1.6%的下限次数要多于触发上限2.3%的次数。

　　债券市场影响几何？

　　那么，后市债券市场应该如何操作？

　　华创证券投顾部认为，从2024年3月份开始，10年国债和30年国债月度均值已经低于2.3%和2.5%，这意味着市场机构买入的债券的安全边际并不高。一旦央行卖债，可能这些债券面临浮亏的压力。此外，虽然目前非银规模较大，但这样的交易盘占债券市场的比例过大，意味着一旦利率开始反弹，可能也会出现“利率反弹—净值回撤导致赎回—非银卖债—利率更反弹”的负向反馈。

　　策略上，华创证券投顾部建议，需要警惕债券市场持续调整的风险。对于机构而言，落袋为安，保留上半年的投资收益更为务实。在不确定性还没明朗之前，建议机构不要抄底。

　　招商证券固定收益研究员张伟认为，当前7天逆回购利率为1.8%，意味着隔夜利率波动区间在1.6%—2.3%，简单平均计算的均值在1.95%。而4月—6月DR001均值为1.76%、1.76%和1.81%，粗略对比来看相当于加息，这也是市场做利空解读的原因。并且，正逆回购非对称的加减点，使得市场倾向于认为央行要提升货币市场利率的低点水平，这也对债市带来利空。

　　“但是我们也要看到，这是临时操作”，张伟指出，目前还不是常态操作，该工具是否会持续提升资金价格中枢，也还需要观察，因而难以持续推升利率。

　　张伟建议，在央行借入国债这一套操作还未完成的情况下北京正规的股票配资公司，短期债市或许仍将偏弱，等待长端企稳后的配置价值。